7月是传统税收大月，税期高峰通常出现在每月15日前后，而且月中也是地方债等政府债券发行缴款最密集的时候，这两项因素均会推高财政存款，这意味着资金从银行体系流向国库，形成流动性回笼。进入7月中下旬，市场面临较大规模的中长期MLF资金到期压力，央行自7月15日开始通过逆回购和MLF加大资金投放对冲力度，同时开启TMLF。随着税期影响的消退以及连续净投放的累积效果显现，进入本周，各类资金价格纷纷回落，ROO1、R007分别下跌41.27BP、43.42BP，国内流动性整体仍有望维持宽松。

两者波动的差异将带来基差的套利机会。进入7月以来，十年期国债期货1909合约的基差再度来到0.5元以下，净基差向零轴靠近。从绝对值来看，期债基差扩大的可能性更大。从基本面的角度出发，不论是利多因素支撑十年期国债收益率向下靠近3%，抑或是风险因子释放带动期债市场多头离场，都对基差扩大有着逻辑上的支撑。

　　据Wind数据显示，本周南向资金累计成交约972.23亿港元，主要由于中秋假期影响，港股通仅有两个交易日开启交易。

　　本周，南向资金净买入金额60.03亿港元，日均流入约30亿港元，略高于上周日均25亿港元的净流入强度。

　　截至9月20日，近7天，南向资金：

　　大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)239.16亿港元；快手-W(01024.HK)10.87亿港元；工商银行(01398.HK)8.11亿港元。

　　大幅净卖出：美团-W(03690.HK)45.15亿港元；腾讯控股(00700.HK)35.28亿港元；香港交易所(00388.HK)12.86亿港元。

　　投资要点

　　阿里巴巴-W本周累涨5.38%，短线资金持续流入，前5日加仓9616万股。

　　快手-W本周累涨8.65%，短线资金连续流入，前5日加仓2157万股。

　　工商银行本周累涨4.03%，短线资金延续流入趋势，前5日加仓2.43亿股。

　　美团-W本周累涨10.49%，短线资金以流出为主，前5日减持2363万股。

　　腾讯控股本周累涨3.68%，短线资金加速流出，前5日减持635万股。

　　香港交易所本周累涨7.86%，短线资金连续流出，前5日减持783万股。

　　9月20日，南向资金当日成交459.03亿港元，净流入33.99亿港元，其中沪港股通净流入2.22亿港元，深港股通净流入31.77亿港元。

　　交易所数据显示，9月20日南向资金：

　　大幅净买入：阿里巴巴-W(09988.HK)38.11亿港元；药明生物(02269.HK)2.64亿港元；香港交易所(00388.HK)3.77亿港元。

　　大幅净卖出：美团-W(03690.HK)11.83亿港元；腾讯控股(00700.HK)10.47亿港元；理想汽车-W(02015.HK)1.46亿港元；小米集团-W(01810.HK)1.13亿港元。

　　药明生物今日涨10.40%，短线资金仍以流出为主，前5日减持2414万股。

　　理想汽车-W今日涨2.77%，短线资金转为流出趋势，前5日减持64万股。

　　小米集团-W今日涨0.40%借钱杠杆炒股，短线资金以流出为主，前55日减持1606万股。

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